Could a Higher Inflation Target Enhance Macroeconomic Stability? Document de travail du personnel 2018-17 José Dorich, Nicholas Labelle, Vadym Lepetyuk, Rhys R. Mendes Le phénomène d’atteinte de la valeur plancher des taux d’intérêt nominaux observée dans de nombreux pays ces dernières années a renouvelé l’intérêt porté aux avantages des cibles d’inflation supérieures à 2 %. Nous cherchons à savoir dans quelle mesure l’économie canadienne gagnerait en stabilité macroéconomique si la cible d’inflation était portée à 3 ou à 4 %. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Cibles en matière d'inflation, Modèles économiques Code(s) JEL : E, E3, E32, E37, E4, E43, E5, E52
The Macroeconomic Effects of Quantitative Easing in the Euro Area: Evidence from an Estimated DSGE Model Document de travail du personnel 2018-11 Stefan Hohberger, Romanos Priftis, Lukas Vogel Nous estimons, par des techniques bayésiennes, un modèle d’équilibre général dynamique et stochastique en économie ouverte afin d’analyser les effets macroéconomiques du programme d’assouplissement quantitatif de la Banque centrale européenne (BCE). À partir des données portant sur l’encours des titres d’État et les taux de rendement pour la gamme des échéances, nous évaluons le paramètre qui détermine les ajustements de portefeuilles dans le secteur privé. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Modèles économiques, Taux d'intérêt, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : E, E4, E44, E5, E52, F, F4, F41
How Do Central Bank Projections and Forward Guidance Influence Private-Sector Forecasts? Document de travail du personnel 2018-2 Monica Jain, Christopher S. Sutherland Nous collectons un ensemble de données de panel portant sur 23 pays afin d’examiner les effets des projections et des indications prospectives des banques centrales sur la divergence des prévisions du secteur privé. Nous constatons que ces projections et indications prospectives influent principalement sur la divergence des prévisions faites par le secteur privé au sujet des décisions à venir quant au taux directeur. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Cibles en matière d'inflation, Communications sur la politique monétaire, Politique monétaire, Recherches menées par les banques centrales, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : D, D8, D83, E, E3, E37, E5, E52, E58
The Impacts of Monetary Policy Statements Note analytique du personnel 2017-22 Bruno Feunou, Corey Garriott, James Kyeong, Raisa Leiderman Dans la présente note, nous établissons que les participants au marché réagissent à un changement imprévu de ton dans les déclarations de la Banque du Canada sur la politique monétaire. Quand le marché considère que l’institution a l’intention de resserrer (ou bien d’assouplir) la politique monétaire plus tôt qu’il ne l’avait d’abord escompté, le dollar canadien s’apprécie (ou se déprécie) et le rendement à long terme des obligations de l’État canadien augmente (ou diminue). Le ton des déclarations revêt une importance particulièrement grande pour le marché dès lors que le taux directeur est resté inchangé pendant un certain temps. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Notes analytiques du personnel Sujet(s) : Communications sur la politique monétaire, Évaluation des actifs, Taux d'intérêt, Taux de change, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : E, E4, E43, E5, E52, F, F3, F31, G, G1, G12
Evaluating Real GDP Growth Forecasts in the Bank of Canada Monetary Policy Report Note analytique du personnel 2017-21 André Binette, Dmitri Tchebotarev La qualité des projections de la croissance du PIB réel depuis leur première parution dans le Rapport sur la politique monétaire de la Banque du Canada en 1997 est examinée dans cette étude. Au cours des dix dernières années, il est devenu de plus en plus courant pour les banques centrales de discuter publiquement de la performance de leurs projections. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Notes analytiques du personnel Sujet(s) : Cycles et fluctuations économiques, Méthodes économétriques et statistiques, Politique monétaire Code(s) JEL : C, C5, C52, E, E3, E32, E37, E5, E52
16 novembre 2017 Le point sur le taux d’intérêt neutre Revue de la Banque du Canada - Automne 2017 José Dorich, Abeer Reza, Subrata Sarker Le taux d’intérêt neutre sert d’indice de référence pour évaluer le degré de détente monétaire et représente un point d’arrimage à moyen et à long terme pour le taux directeur réel. Les estimations du taux neutre mondial sont en recul depuis quelques décennies. Sous l’influence de facteurs comme le vieillissement démographique, la forte épargne des sociétés et la faible croissance tendancielle de la productivité, le taux neutre mondial continuera vraisemblablement de se maintenir à un bas niveau. Ces facteurs internationaux, de même que des facteurs nationaux, exercent des pressions à la baisse sur le taux neutre réel canadien, qui s’inscrit dans une fourchette estimative allant de 0,5 à 1,5 %. Ce bas niveau a d’importantes conséquences pour la politique monétaire et la stabilité financière. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Évolution économique et financière récente, Production potentielle, Questions internationales, Taux d'intérêt Code(s) JEL : E, E4, E43, E5, E52, E58, F, F0, F01, F4, F43, O, O4
16 novembre 2017 Évaluation initiale des changements apportés au cadre de la Banque du Canada régissant les opérations sur les marchés Revue de la Banque du Canada - Automne 2017 Kaetlynd McRae, Sean Durr, David Manzo La Banque du Canada a apporté des changements à plusieurs instruments qui composent le cadre régissant ses opérations et l’octroi de liquidités. Ces modifications sont intervenues à l’issue d’un examen approfondi du cadre. Elles visent à permettre à la Banque d’atteindre plus aisément ses objectifs, qui consistent à renforcer le taux cible du financement à un jour et à favoriser le bon fonctionnement des marchés financiers canadiens dans des conditions normales de marché. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Marchés financiers, Mise en oeuvre de la politique monétaire, Stabilité financière, Systèmes de compensation et de règlement des paiements, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : E, E4, E42, E44, E5, E52, E58, G, G0, G01, G1, G18
Communicating Uncertainty in Monetary Policy Document d’analyse du personnel 2017-14 Sharon Kozicki, Jill Vardy Les banques centrales ne peuvent pas donner d’indications complètes sur leurs interventions futures, mais il est de leur intérêt et de celui des participants aux marchés qu’elles fassent preuve de transparence au sujet de leur fonction de réaction et de son possible changement face aux évolutions économiques, aux chocs et aux risques pesant sur leurs prévisions. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents d'analyse du personnel Sujet(s) : Communications sur la politique monétaire, Crédibilité, Incertitude et politique monétaire, Politique monétaire Code(s) JEL : E, E5, E52, E58, E6, E61, E65
Monetary Policy Under Uncertainty: Practice Versus Theory Document d’analyse du personnel 2017-13 Rhys R. Mendes, Stephen Murchison, Carolyn A. Wilkins Pour les banques centrales, la conduite de la politique monétaire dans un contexte d’incertitude est une réalité quotidienne. Cette incertitude peut prendre de nombreuses formes, qui vont d’une connaissance incomplète du modèle et des données économiques appropriés aux phénomènes économiques et géopolitiques futurs dont il est impossible de cerner l’ampleur et les effets avec précision. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents d'analyse du personnel Sujet(s) : Incertitude et politique monétaire, Politique monétaire Code(s) JEL : E, E5, E52, E58, E6, E61, E65
Redistributive Effects of a Change in the Inflation Target Note analytique du personnel 2017-13 Robert Amano, Thomas J. Carter, Yaz Terajima À la lumière de la crise financière et de ses répercussions, plusieurs économistes ont soutenu que les banques centrales appliquant un régime de ciblage de l’inflation devraient revoir le niveau de leur cible d’inflation. Même si le niveau optimal reste à déterminer, il importe de noter que toute transition vers une nouvelle cible comporterait certains coûts. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Notes analytiques du personnel Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Cibles en matière d'inflation Code(s) JEL : E, E5, E52, E58