11 septembre 2009 Les conflits de type mandant-mandataire dans le processus de titrisation Revue de la Banque du Canada - Automne 2009 Teodora Paligorova Les recherches récentes établissent une corrélation positive entre la fréquence des prêts de moindre qualité et la croissance de la titrisation. Pour certains, le lien tient au fait que les émetteurs ne sont pas incités à bien sélectionner les emprunteurs et à suivre de près le rendement des prêts titrisés; d'autres mettent plutôt en cause des facteurs comme les méthodes de gestion des bilans. Il n'est par conséquent pas facile de déterminer l'origine de la multiplication des prêts de piètre qualité en période d'essor rapide de la titrisation. L'auteure examine les conflits d'intérêts entre les parties engagées dans le processus de titrisation et leur rôle dans la tourmente financière et présente les propositions réglementaires et les solutions récemment mises en avant afin de résoudre les problèmes de délégation. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Institutions financières, Marchés financiers
11 juin 2009 Le STPGV et les pratiques des institutions financières canadiennes en matière de gestion des garanties Revue de la Banque du Canada - Été 2009 Chris D'Souza Cet article étudie les facteurs qui incitent les institutions financières à conserver à leur bilan différents actifs pouvant être affectés en nantissement en dépit des coûts d'opportunité élevés que cela implique. L'analyse porte sur la période de cinq ans (2002-2007) qui a précédé la crise financière et s'intéresse au choix des actifs mis en garantie dans le cadre du Système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV) canadien, l'objectif étant de dresser un portrait des pratiques des institutions en la matière au cours d'une période relativement normale. Les résultats présentés sont importants pour les décideurs publics tels que la Banque du Canada, qui se préoccupe à la fois du bon fonctionnement des marchés des titres à revenu fixe et du risque de crédit qu'elle assume en dernier ressort en se portant garante du règlement des opérations dans le STPGV. Ces résultats tendent à montrer que la liquidité relative du marché et les activités de tenue de marché pèsent lourd dans la sélection des sûretés. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Institutions financières, Marchés financiers, Systèmes de compensation et de règlement des paiements
11 juin 2009 La complexité propre à la gestion des risques financiers et les risques systémiques Revue de la Banque du Canada - Été 2009 Frank Milne Crise financière oblige, les systèmes de gestion des risques sont passés au crible et font l'objet d'appels en faveur de leur amélioration et de l'élargissement du rôle des autorités réglementaires. De tels objectifs ne cernent néanmoins pas la complexité inhérente au processus de gestion des risques. L'article fait ressortir la complexité propre à tout système contemporain de gestion des risques du fait des simplifications intrinsèques aux modèles théoriques, dont les gestionnaires de risques doivent être conscients, et des difficultés que pose l'étalonnage sensé des paramètres des modèles. L'auteur croit que la réglementation prudentielle devrait être axée sur les défaillances pouvant survenir au sein de l'institution financière ainsi que dans ses interactions avec d'autres institutions sur les marchés. Il examine certaines stratégies susceptibles d'améliorer les systèmes de gestion des risques et les pratiques en matière de réglementation microprudentielle. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Institutions financières, Réglementation et politiques relatives au système financier, Stabilité financière
11 juin 2009 Causes et conséquences des fluctuations du rythme de redistribution du travail au Canada Revue de la Banque du Canada - Été 2009 Danny Leung, Shutao Cao Les emplois créés et détruits dans le secteur des entreprises au Canada représentent annuellement plus ou moins le cinquième du nombre total d'emplois. Cette redistribution a essentiellement lieu au sein des secteurs (industries) plutôt qu'entre les secteurs. Comme une étroite corrélation existe entre la redistribution du travail au sein des secteurs et la croissance de la productivité au Canada, il importe de définir les facteurs déterminants de ce type de redistribution, d'autant que les taux de redistribution et de croissance de la productivité sont plus faibles au Canada qu'aux États-Unis. Les auteurs notent que, de 2005 à 2008, l'appréciation du dollar canadien et la montée des prix des produits de base ont donné lieu à un volume de redistribution du travail entre secteurs supérieur à la moyenne, mais que l'incidence de ce redéploiement sur la productivité s'est révélée modeste. Celui-ci engendre toutefois des gains de productivité du travail substantiels dans le secteur de la fabrication en particulier et le secteur des entreprises en général. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Marchés du travail, Productivité
11 juin 2009 BOC-GEM, une modélisation de l'économie mondiale Revue de la Banque du Canada - Été 2009 René Lalonde, Dirk Muir Le modèle BOC-GEM, version maison du modèle de l'économie mondiale élaboré au Fonds monétaire international et à la Banque fédérale de réserve de New York, est un outil fort utile pour étudier un vaste ensemble de questions pertinentes au regard de la conjoncture économique actuelle, comme les mouvements récents des prix des produits de base et la résorption des déséquilibres mondiaux. L'article expose la structure et le fonctionnement de BOC-GEM et présente certains exemples montrant comment le modèle a été appliqué récemment à l'étude de questions relatives à la politique monétaire, à l'économie réelle et à la stabilité financière. Sont ensuite décrits des travaux en cours portant sur l'ajout d'un bloc financier dans le modèle. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Modèles économiques, Questions internationales
9 avril 2009 Les prochaines étapes dans l'évolution de la politique monétaire au Canada Revue de la Banque du Canada - Printemps 2009 Robert Amano, Thomas J. Carter, Donald Coletti En 2006, la Banque a lancé un programme de recherche en vue de sonder deux voies d'amélioration possibles du cadre de maîtrise de l'inflation existant : 1) la réduction du taux d'inflation visé; 2) l'adoption d'un régime ciblant le niveau des prix plutôt que le taux d'inflation. L'article rend compte des progrès réalisés à ce jour, replace les conclusions tirées dans le contexte plus large de la littérature et formule des pistes de recherche à explorer. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Cibles en matière d'inflation, Inflation : coûts et avantages, Inflation et prix, Modèles économiques, Recherches menées par les banques centrales
8 avril 2009 Cible de niveau des prix et politique de stabilisation : tour d'horizon Revue de la Banque du Canada - Printemps 2009 Steve Ambler L'auteur passe en revue les arguments avancés dans la littérature en faveur ou à l'encontre de l'adoption d'une cible basée sur le niveau des prix, en s'attachant aux coûts et aux avantages de la poursuite d'une cible de ce type par rapport à une cible d'inflation. Un régime de cible de niveau des prix aurait plusieurs avantages. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Inflation : coûts et avantages, Inflation et prix
7 avril 2009 Incertitude du niveau des prix, cible de niveau des prix et contrats d'emprunt nominaux Revue de la Banque du Canada - Printemps 2009 Allan Crawford, Césaire Meh, Yaz Terajima De nombreuses banques centrales dans le monde ont adopté un régime de cibles d'inflation comme cadre de conduite de la politique monétaire. Néanmoins, on s'intéresse de plus en plus à un autre type de régime, ciblant plutôt le niveau général des prix. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Cibles en matière d'inflation, Inflation : coûts et avantages
5 avril 2009 Inflation non anticipée et redistribution de la richesse au Canada Revue de la Banque du Canada - Printemps 2009 Césaire Meh, Yaz Terajima L'un des arguments les plus décisifs en faveur de la stabilité des prix repose sur le fait que l'inflation non anticipée engendre des changements dans la répartition des revenus et de la richesse parmi différents agents économiques. Des transferts de richesse se produisent parce que de nombreux prêts sont établis sans indexation. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Bilan sectoriel, Inflation : coûts et avantages, Inflation et prix, Recherches menées par les banques centrales
11 novembre 2008 Le rôle des cambistes dans l'alimentation du marché du dollar canadien en liquidité au-delà d'un jour Revue de la Banque du Canada - Hiver 2008-2009 Chris D'Souza La possession d'information sur l'évolution future du cours de la monnaie peut être un précieux atout dans le marché des changes. D'après les données présentées par D'Souza, les cambistes canadiens seraient plus enclins à procurer de la liquidité au-delà d'un jour à leurs clients lorsque ceux-ci sont établis à l'étranger, car les flux financiers ayant leur origine hors du Canada peuvent renseigner davantage sur les futures variations du taux de change. L'auteur met en lumière la relation statistique entre l'apport de liquidité assuré par les entreprises non financières et l'offre de liquidité des institutions actives sur les marchés des changes, aussi bien dans le temps que sur les différents marchés. Il fait observer que la relation entre les positions des clients commerciaux et des teneurs de marché de même que le rôle joué par les cambistes à l'égard de la fourniture de liquidité au-delà d'un jour ont été sous-estimés dans la littérature relative à la microstructure des marchés. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Institutions financières, Marchés financiers, Structure de marché et établissement des prix, Taux de change