Sermin Gungor
Directrice générale déléguée
- Doctorat en économie, Université Emory, Atlanta (2010)
- Maîtrise ès sciences en économie financière et en économétrie, Université de l’Essex, Essex, Royaume-Uni (2001)
- Baccalauréat en économie, Université Marmara, Istanbul, Turquie (2000)
Biographie
Sermin Gungor a été nommée directrice générale déléguée de la Recherche économique et financière (REF) en septembre 2022 pour un mandat de deux ans. À ce titre, elle est membre de l’Équipe de direction de la REF, qui fournit une orientation stratégique relativement au plan de recherche et au plan stratégique de la Banque.
Sermin a débuté sa carrière en tant qu’analyste principale au département des Marchés financiers (MFI) de la Banque en 2010. Elle a depuis occupé des postes aux responsabilités croissantes, plus récemment celui de conseillère en recherches au sein des MFI. De 2017 à 2019, elle a été professeure agrégée invitée au département d’économie de l’Université Western Ontario.
Elle s’intéresse à divers sujets de recherche, en particulier l’économétrie financière, l’évaluation des actifs et les marchés des titres à revenu fixe. Elle a publié des articles dans des revues spécialisées, notamment : Journal of Econometrics, Journal of Business and Economic Statistics, Journal of Financial Econometrics, Journal of Empirical Finance et Revue canadienne d’économique. Elle possède un doctorat en économie de l’Université Emory et une maîtrise ès sciences en économie financière et en économétrie de l’Université d’Essex.
Notes analytiques du personnel
L’annonce de la facilité d’achat d’acceptations bancaires : étude événementielle sur fond de COVID‑19
La Banque du Canada a lancé la facilité d’achat d’acceptations bancaires (FAAB) pour s’assurer que le marché des acceptations bancaires pourrait continuer à bien fonctionner durant la crise financière provoquée par la pandémie de COVID‑19. Nous nous penchons dans la présente étude sur l’effet qu’a eu l’annonce du lancement de cette facilité sur les rendements des acceptations bancaires négociées sur le marché secondaire. Nous constatons que les écarts de rendement de ces instruments ont baissé de 15 points de base le jour de l’annonce, et de jusqu’à 70 points de base sur une période plus longue. En nous appuyant sur un cadre d’analyse économétrique, nous quantifions l’effet de l’annonce et confirmons les thèses préliminaires qui avaient été présentées dans la livraison de 2020 de la Revue du système financier de la Banque.Have Liquidity and Trading Activity in the Canadian Corporate Bond Market Deteriorated?
Depuis 2010, la liquidité des obligations de sociétés s’est améliorée, en moyenne, tandis que les activités de négociation de ces titres sont demeurées stables. Nous constatons que la liquidité et les activités de négociation des obligations plus risquées ou des obligations émises par les entreprises des divers secteurs ont aussi été stables. Cependant, la liquidité et les activités de négociation des obligations émises par les banques se sont accrues. Si nous observons des épisodes de détérioration de la liquidité ou des activités de négociation, ceux-ci ont été de courte durée.Have Liquidity and Trading Activity in the Canadian Provincial Bond Market Deteriorated?
Ces dernières années, la liquidité du marché secondaire des obligations des provinces canadiennes a préoccupé bon nombre de participants au marché. Nous constatons une légère détérioration d’une variable d’approximation de l’écart acheteur-vendeur depuis 2010. Par contre, une variable d’approximation de l’incidence sur les prix et des mesures de la valeur des transactions, du nombre de transactions et du taux de rotation sont restées stables ou se sont améliorées durant cette même période. Ce constat se vérifie tant pour les obligations émises par diverses provinces que pour des obligations d’âge et de taille variés. Le cas des obligations émises par l’Alberta est intéressant : après la chute des cours pétroliers en 2014 2015, la province a augmenté ses emprunts sur le marché obligataire et vu sa note de crédit abaissée. Pourtant, les opérations portant sur les obligations de cette province ont fortement augmenté. Nous considérons que, dans l’ensemble, nos résultats tendent à démontrer la résilience du marché des obligations provinciales.Has Liquidity in Canadian Government Bond Markets Deteriorated?
Cette note vise à décrire les mesures de la liquidité qui servent à la Banque du Canada à évaluer les conditions de marché. Une analyse des récentes tendances qui se dégagent du comportement de la liquidité du marché des titres à revenu fixe du gouvernement du Canada est faite. D’après nos résultats, les mesures utilisées par la Banque se sont améliorées depuis la crise financière. Par ailleurs, la liquidité du marché des titres du gouvernement canadien s’est dégradée dans la foulée de plusieurs événements qui ont été porteurs de tensions : la crise de l’euro en 2011, l’épisode de forte volatilité qui a suivi les commentaires de Ben Bernanke en 2013 (taper tandrum) et le choc des prix du pétrole en 2015. Dans les trois cas, la détérioration observée est restée dans les normes, puis la liquidité a retrouvé son niveau habituel.
Documents d'analyse du personnel
Government of Canada Securities in the Cash, Repo and Securities Lending Markets
Cette étude met en évidence les propriétés des titres du gouvernement du Canada dans les transactions du marché au comptant, les opérations de pension et les prêts de titres au fil de leur cycle de vie. En suivant tous les titres depuis leur émission jusqu’à leur échéance, nous sommes en mesure de faire ressortir les interrelations entre les marchés au comptant et les marchés de titres particuliers.Documents de travail du personnel
Small‐Sample Tests for Stock Return Predictability with Possibly Non‐Stationary Regressors and GARCH‐Type Effects
Nous développons une méthode de simulation pour tester la prévisibilité du rendement des actions à l’aide de multiples variables de régression. Le processus déterminant les variables de régression n’est aucunement restreint et la méthode de simulation reste valide à distance finie même en présence de distributions autres que la loi normale et d’effets GARCH sur le rendement des actions.Funding Liquidity, Market Liquidity and the Cross-Section of Stock Returns
En se fondant sur la théorie, les auteurs vérifient si le risque de financement relie l’illiquidité et la volatilité aux rendements dans un échantillon d’actions. Ils montrent que l’illiquidité et la volatilité des actions augmentent lorsque surviennent des chocs de financement, alors que les rendements contemporains diminuent.Bootstrap Tests of Mean-Variance Efficiency with Multiple Portfolio Groupings
Nous proposons des méthodes de bootstrap double pour tester l’hypothèse d’efficience moyenne-variance lorsque plusieurs groupes de portefeuilles d’actifs à tester sont examinés conjointement plutôt qu’individuellement.Search-for-Yield in Canadian Fixed-Income Mutual Funds and Monetary Policy
Les auteurs étudient l’incidence de la politique monétaire sur le comportement de prise de risques affiché au Canada par les gestionnaires de fonds communs de placement à revenu fixe. Pour ce faire, ils emploient différentes mesures de l’orientation de la politique monétaire et analysent les changements que ces gestionnaires apportent activement au niveau d’exposition au risque de leurs fonds, en fonction de la politique monétaire mise en oeuvre.Multivariate Tests of Mean-Variance Efficiency and Spanning with a Large Number of Assets and Time-Varying Covariances
Les auteurs élaborent une procédure permettant de tester, en échantillon fini, si un portefeuille est efficient dans le plan moyenne-variance et si son efficience peut être améliorée par l’addition d’actifs sans qu’il soit nécessaire de fixer par hypothèse la distribution des erreurs du modèle.Testing Linear Factor Pricing Models with Large Cross-Sections: A Distribution-Free Approach
Les auteurs élaborent une procédure permettant de tester, en échantillon fini, la représentation des coefficients bêta donnés par les modèles linéaires d'évaluation factorielle, et ce, même si le nombre des actifs dépasse celui des valeurs de la série chronologique. Leur cadre autorise des formes inconnues de distribution autres que la loi normale ainsi que la présence d'hétéroscédasticité, de structures de corrélation variables dans le temps, voire de rendements aberrants.Publications de la Banque
Articles de la Revue de la Banque du Canada
11 mai 2017
Le cycle de vie des obligations du gouvernement du Canada sur les marchés de financement essentiels
Les données dont nous disposons sur l’utilisation des titres d’État au sein du marché des pensions, du marché des prêts de titres et du marché au comptant tendent à montrer qu’il existe des clientèles distinctes sur le marché obligataire canadien. Les obligations à court terme sont plus présentes sur le marché des pensions, alors que les instruments à long terme sont davantage utilisés sur le marché des prêts de titres. Ce constat, qui conforte la théorie de l’habitat préféré, pourrait aider à améliorer la stratégie de gestion de la dette ainsi que l’efficacité des politiques contribuant à la préservation du bon fonctionnement des marchés financiers.Publications dans des revues
- « The Life-cycle of Trading Activity and Liquidity of Government of Canada Bonds: Evidence from Cash, Repo, and Securities Lending Markets » (avec la collaboration N. Bulusu), Canadian Journal of Economics, à venir.
- « Small-Sample Tests for Stock Return Predictability with Possibly Non-Stationary Regressors and GARCH-Type Effects »
(avec la collaboration de R. Luger), Journal of Econometrics, à venir. - « Exact Inference in Predictive Quantile Regressions with an Application to Stock Returns »
(avec la collaboration de R. Luger), Journal of Financial Econometrics, à venir. - « Multivariate Tests of Mean-Variance Efficiency and Spanning with Large Number of Assets and Time-Varying Covariances »
(avec la collaboration de R. Luger), Journal of Business & Economic Statistics, vol. 34, no 2, p. 161-175, 2016. - « Bootstrap Tests of Mean-Variance Efficiency with Multiple Portfolio Groupings »
(avec la collaboration de R. Luger), L'Actualité économique, vol. 34, p. 35-65, 2015. - « Testing Linear Factor Pricing Models with Large Cross-Sections: A Distribution-Free Approach »
(avec la collaboration de R. Luger), Journal of Business & Economic Statistics, vol. 31, no 1, p. 66-77, 2013. - « Exact Distribution-Free Tests of Mean-Variance Efficiency »
(avec la collaboration de R. Luger), Journal of Empirical Finance, vol. 16, p. 816-829, 2009.