Alternative Trading Systems: Does One Shoe Fit All?

Les auteurs examinent les facteurs qui amènent les investisseurs dont les transactions sont motivées par des chocs de portefeuille à privilégier une structure de marché particulière. Ils font l'hypothèse que les investisseurs ont le choix de recourir à un marché de contrepartie, dirigé par les prix, ou à un marché reposant sur la confrontation d'ordres à cours limité dans un carnet. Ils élaborent un modèle théorique pour ces deux types de marché, ainsi qu'une méthode de résolution numérique en vue de déterminer la stratégie d'équilibre de Nash d'opérateurs hétérogènes. Les auteurs constatent que les investisseurs préfèrent la structure du marché de contrepartie lorsque les transactions sont peu nombreuses et corrélées entre elles ou qu'ils subissent des chocs de liquidité relativement importants.