Adopting Price-Level Targeting under Imperfect Credibility in ToTEM

À l'aide de TOTEM, le principal modèle utilisé par la Banque du Canada pour l'élaboration de projections et l'analyse de politiques, les auteurs évaluent le gain de bien-être que procurerait l'adoption d'une cible fondée sur le niveau général des prix plutôt que sur le taux d'inflation en cas de crédibilité imparfaite. Une fois le nouveau régime en place, les agents privés assignent une probabilité à l'éventualité que les autorités rétablissent une cible d'inflation à la période suivante. À mesure que cette probabilité diminue et que la crédibilité de la banque centrale se renforce, les anticipations de taux d'inflation cadrent de plus en plus avec la poursuite d'une cible définie en fonction du niveau général des prix. Le gain de bien-être est considérable si le manque de crédibilité est de courte durée, mais il diminue si la banque centrale tarde à asseoir sa crédibilité et se transforme en perte si le manque de crédibilité persiste au-delà de treize ans.