An Analysis of the Information Content of Alternative Monetary Aggregates

Dans cette étude, les auteurs comparent l'information que différents agrégats monétaires contiennent sur l'évolution de la dépense globale. Leur analyse fondée sur des données pour le Canada vise quarante-six mesures de la masse monétaire, dont environ la moitié sont des agrégats conventionnels obtenus par addition, et l'autre moitié des agrégats « superlatifs » établis selon la formule Fisher Ideal. La méthode retenue suit un ordre naturel, en ce sens que le nombre de variables servant à prévoir l'évolution de la dépense globale est augmenté graduellement : on fait d'abord intervenir les valeurs retardées de la dépense globale elle-même, suivies d'un agrégat monétaire, puis d'autres variables financières telles que le taux d'intérêt, le taux de change et le cours boursier. Enfin, les auteurs cherchent à savoir si l'agrégation de mesures de la masse monétaire entraîne une perte d'informations; pour cela, ils décomposent un grand agrégat riche en informations et utilisent ses éléments comme indicateurs dans un modèle de prévision à plusieurs variables. Les divers modèles testés sont comparés entre eux selon le principe « englobant » de Hendry et Richard (1982); ils sont ensuite évalués sur la base de tests standard de stabilité, de prévisions récursives effectuées pour une période à l'avance et de simulations ex post.