Monetary Policy Transmission amid Demand Reallocations

Les fortes variations des parts de dépenses en biens et en services au début de la pandémie ont contribué à la poussée d’inflation et posé de nouveaux défis à la politique monétaire. À l’aide d’un modèle multisectoriel comportant des frictions d’ajustement à la hausse du facteur travail, nous analysons la transmission de la politique monétaire durant une période de réaffectation de la demande, en nous concentrant sur les réactions différenciées de l’inflation et de la production d’un secteur à l’autre. À la suite d’un choc restrictif de politique monétaire inattendu, les entreprises des secteurs en expansion (contraints) réagissent principalement en baissant les prix, tandis que les entreprises des secteurs en contraction (non contraints) réduisent leur production de manière plus importante. De façon globale, la politique monétaire parvient à mieux freiner l’inflation quand davantage de secteurs sont en expansion ou devraient l’être dans un avenir rapproché.