Financial Intermediation and Fire Sales with Liquidity Risk Pricing

Nous présentons une théorie des liquidations d’actifs dans laquelle les acheteurs potentiels sont assujettis à des chocs de liquidité et à des frictions qui limitent leur capacité à revendre les actifs. Les prévisions du modèle cadrent avec certains faits stylisés liés aux ventes massives d’obligations de sociétés et de titres du Trésor américain pendant la pandémie de COVID-19. L’équilibre est efficace en présence de conditions fragiles qui s’appliquent si l’on considère comme les agents les plus importants du modèle les fonds du marché monétaire ou les fonds communs de placement. Par conséquent, d’après le modèle, les exigences en matière de liquidité que propose la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) pour ces intermédiaires pourraient nuire à l’économie.