The Role of International Financial Integration in Monetary Policy Transmission

À la lumière d’observations empiriques, nous proposons un modèle néokeynésien d’économie ouverte avec intégration financière qui permet aux intermédiaires financiers de détenir des obligations à long terme émises par des entités étrangères. Nous constatons que l’intégration financière amplifie les effets d’un choc de politique monétaire interne et qu’elle a des répercussions négatives dans le cas d’un choc d’origine étrangère. Ces résultats se vérifient pour les politiques monétaires traditionnelles et non traditionnelles. Parmi les différents aspects de l’intégration financière, la durée des obligations joue un rôle majeur, et nos résultats ne peuvent être reproduits par un modèle standard de partage parfait des risques entre les ménages. Enfin, nous observons une interaction importante entre l’intégration financière et l’ouverture au commerce et démontrons que les échanges commerciaux n’ont à eux seuls pas d’impact économiquement significatif sur la transmission de la politique monétaire.