Enquête sur les perspectives des entreprises — Automne 2020

Résultats de l’enquête de l’automne 2020 | Vol. 17.3 | 19 octobre 2020

Selon l’enquête de l’automne, la confiance des entreprises a augmenté grâce à la levée de nombreuses mesures de confinement liées à la pandémie de COVID‑19, mais elle demeure précaire dans l’ensemble des régions. Les entreprises s’attendent à un ralentissement de la reprise des ventes.

Vue d’ensemble

• Les entrevues de l’enquête ont été réalisées entre la fin-août et la mi-septembre, alors que le nombre de cas de COVID‑19 était encore bas.
• L’indicateur de l’enquête s’est quelque peu redressé, mais reste bien en deçà de sa moyenne historique, ce qui indique une faible confiance des entreprises.
• Après la levée de nombreuses mesures de confinement cet été, les entreprises ont repris leurs activités et s’attendent à une augmentation de leurs niveaux de ventes, lesquels sont bas. Certains signes donnent à penser que la reprise va ralentir et sera inégale d’un secteur à l’autre. La majorité des entreprises croient que la reprise de leurs ventes se poursuivra, mais un tiers sont d’avis que leurs ventes ne reviendront pas à leurs niveaux d’avant la crise dans les 12 prochains mois.
• Les conditions de crédit se sont assouplies, mais les intentions d’investissement demeurent faibles du fait de l’incertitude accrue et d’une demande toujours inférieure à son niveau prépandémie. Les intentions d’embauche restent modestes.
• L’économie affiche encore une marge de capacités excédentaires qui s’est toutefois rétrécie. La demande se redressant, le nombre d’entreprises qui invoquent des pressions sur la capacité de production et disent souffrir de pénuries de main-d’œuvre a augmenté. Notons cependant que les contraintes ne sont pas, dans bien des cas, généralisées et que les commentaires des entreprises spécialisées en logistique donnent à penser que certaines difficultés seraient temporaires (encadré 1).
• Même si les entreprises s’attendent à une légère accélération de la croissance du prix des intrants, elles croient que l’augmentation du prix des extrants et des salaires sera limitée, car la demande reste faible. Les attentes d’inflation se sont accrues, mais une majorité d’entreprises sont toujours d’avis que l’inflation se situera dans la moitié inférieure de la fourchette cible de la Banque du Canada.

Indicateur de l’enquête

Un grand nombre des mesures de confinement mises en place au printemps ont été levées au cours de l’été. Ainsi, les répondants ont indiqué que la demande s’est raffermie, et l’indicateur de l’enquête révèle que la confiance des entreprises s’est améliorée dans toutes les régions, quoiqu’elle demeure faible partout au pays (graphique 1). Bien qu’ils soient plus élevés que dans l’enquête de l’été, plusieurs indicateurs sont toujours inférieurs à leurs moyennes historiques. Les entreprises ont dit que leurs perspectives de ventes sont limitées par la faiblesse de la demande et les directives de santé publique, et que leurs intentions d’investissement et d’embauche restent modestes en raison d’une incertitude élevée.

Les exportateurs croient que leurs ventes augmenteront au cours des 12 prochains mois malgré la détérioration des indicateurs de ventes futures à l’étranger par rapport à l’an dernier. Cependant, les niveaux de départ sont bas pour de nombreuses entreprises. Plusieurs exportateurs attribuent l’augmentation prévue de leurs ventes à l’amélioration de la demande des ménages aux États-Unis. Cela dit, certains – qui sont souvent liés au tourisme – ne croient pas que leurs ventes retrouveront leurs niveaux d’avant la crise dans les 12 prochains mois.

Les intentions d’investissement des entreprises demeurent faibles. Les entreprises ont l’intention de maintenir leurs dépenses d’investissement en machines et matériel à peu près au même niveau au cours des 12 prochains mois, comme l’indique le solde des opinions quasiment nul (graphique 4). Plusieurs entreprises, surtout celles dont la reprise est plus faible, comptent réduire leurs dépenses pour des motifs liés à la pandémie, notamment la faiblesse de la demande, des préoccupations liées à la trésorerie et une incertitude élevée. Bon nombre de celles qui prévoient augmenter leurs investissements ont dit avoir des plans de dépenses stratégiques : elles comptent entre autres reprendre des projets d’investissement à long terme ou tirer profit de nouvelles occasions créées par la pandémie. Et contrairement aux résultats de l’enquête de l’été, les projets d’investissement de certaines sont maintenant soutenus par la demande intérieure et étrangère.

Après avoir connu un resserrement à l’été, les entreprises ont fait état d’un assouplissement des modalités et conditions de crédit au cours des trois derniers mois (graphique 5). Plusieurs ont déclaré que le resserrement du crédit observé au début de la crise commençait à se relâcher à mesure que leurs ventes revenaient à un niveau proche de celui d’avant la pandémie. Pour certaines, des conditions plus favorables découlaient du soutien fourni par les programmes gouvernementaux, ou les politiques des prêteurs axées sur l’amélioration des flux de trésorerie ou de l’accès au crédit des entreprises. Parmi les entreprises confrontées à un resserrement des conditions de crédit, la plupart mentionnaient une moindre propension au risque des prêteurs ou opéraient dans un secteur à la traîne.

Le solde des opinions concernant les intentions d’embauche est en légère hausse, mais il reste inférieur à sa moyenne historique, ce qui laisse présager des intentions d’embauche modestes (graphique 6). Certaines entreprises dont la pandémie a stimulé les ventes augmentent leurs effectifs pour répondre à la hausse de la demande. D’autres embauchent de nouveau après avoir fait des mises à pied au début de la pandémie. Néanmoins, près d’un tiers des entreprises – surtout celles qui dépendent du tourisme ou qui sont aux prises avec une faible demande – s’attendent à ce que leurs effectifs demeurent inférieurs à leur niveau d’avant la pandémie pendant au moins les 12 prochains mois, ou à ce qu’ils n’y reviennent jamais complètement. Près de la moitié ont déclaré que la Subvention salariale d’urgence du Canada leur a permis de mettre moins d’employés à pied, d’éviter carrément les mises à pied ou de réembaucher rapidement.

Par suite du redressement de la demande depuis cet été, le nombre d’entreprises disant souffrir d’une pénurie de main-d’œuvre a augmenté (graphique 8, barres bleues), principalement dans le centre du Canada. Toutefois, la plupart des entreprises n’ont pas signalé de resserrement généralisé : les pénuries sont souvent associées à la main-d’œuvre hautement qualifiée (ingénieurs chevronnés, techniciens spécialisés, etc.). L’indicateur d’intensité des pénuries de main-d’œuvre a progressé mais reste négatif, ce qui semble indiquer que les marchés du travail demeurent moins vigoureux qu’il y a 12 mois (graphique 8, ligne rouge).

Le solde des opinions quant à la croissance du prix des extrants a progressé pour s’établir à zéro, ce qui permet de penser que les entreprises comptent augmenter leurs prix de vente au même rythme que les 12 derniers mois (graphique 11). Souvent, les pressions à la hausse sur les prix découlent de la transmission du renchérissement des produits de base ou d’une croissance plus rapide du prix des intrants liée à la perturbation des chaînes d’approvisionnement. Certaines entreprises – mais beaucoup moins que l’été dernier – continuent d’invoquer des pressions à la baisse en raison de la faiblesse de la demande due à la pandémie. En effet, comme la demande se redresse, certaines entreprises ont signalé leur désir de majorer le prix de leurs produits pour répercuter les coûts plus élevés des intrants sur leurs clients ou reconstituer leurs marges bénéficiaires.

Après un recul spectaculaire lors de la dernière enquête, les attentes des entreprises en matière d’inflation ont quelque peu rebondi, mais la majorité des répondants pensent toujours que l’inflation restera, au cours des deux prochaines années, dans la moitié inférieure de la fourchette de 1 à 3 % visée par la Banque (graphique 12). Comme cet été, les réponses à cet égard sont plus dispersées que d’habitude, ce qui donne à penser qu’une grande incertitude entoure les perspectives d’inflation. Beaucoup d’entreprises considèrent que la conjoncture économique défavorable est la principale cause des pressions inflationnistes limitées. En revanche, plusieurs de celles qui anticipent une inflation supérieure à 2 % attribuent leurs attentes à une hausse des prix découlant de perturbations dans la chaîne d’approvisionnement ou aux effets futurs des mesures budgétaires et monétaires expansionnistes en place.

Le présent bulletin contient une synthèse de l’information qui a été obtenue dans le cadre d’entrevues réalisées par le personnel des bureaux régionaux de la Banque auprès des responsables d’une centaine d’entreprises, choisies en fonction de la composition du produit intérieur brut du secteur canadien des entreprises. Les données de cette enquête ont été recueillies par téléphone et par vidéoconférence entre le 24 août et le 16 septembre 2020. Le solde des opinions peut varier entre +100 et -100. Les chiffres étant arrondis, le total des pourcentages n’est pas nécessairement égal à 100. Des précisions sur le questionnaire et les réponses obtenues sont présentées dans le site Web de la Banque du Canada. Les résultats de l’enquête constituent un condensé des opinions exprimées par les répondants et ne reflètent pas forcément le point de vue de la Banque du Canada.