Methodology for Assigning Credit Ratings to Sovereigns

Le placement des réserves de change ou d’autres portefeuilles d’actifs nécessite au préalable une évaluation de la qualité du crédit des contreparties aux opérations de placement. En règle générale, les gestionnaires d’actifs et de réserves de change recourent aux cotes de crédit attribuées par les agences de notation. Pour soutenir la stabilité financière, le Conseil de stabilité financière a publié des principes visant à réduire le recours systématique aux cotes des agences dans les normes, les lois et les règlements. En outre, les pratiques exemplaires du secteur de la gestion des actifs sous-entendent que les investisseurs comprennent les risques de crédit auxquels ils sont exposés et, de manière générale, recourent aux évaluations internes du crédit pour éclairer les décisions de placement. Pour appuyer les efforts entrepris par les participants au marché en vue d’établir des pratiques internes d’évaluation du crédit plus solides et de recueillir des commentaires, le présent document d’analyse fournit une description technique détaillée d’une méthodologie conçue pour attribuer une cote de crédit interne aux émetteurs souverains fondée entièrement sur des données publiques. Cette méthodologie propose trois grandes innovations : 1) une approche quantitative pour soupeser les risques politiques, 2) un cadre pour évaluer les passifs éventuels des États liés au secteur bancaire et 3) un cadre pour faire ressortir les déséquilibres de prix des actifs dans un pays donné. La méthodologie exposée repose sur une analyse fondamentale du crédit qui génère une évaluation prospective « sur l’intégralité du cycle » de la capacité et de la volonté des entités de placement de s’acquitter de leurs obligations financières, ce qui se traduit par une opinion sur la solvabilité relative ou la probabilité de défaillance de ces entités. Elle est actuellement utilisée pour déterminer l’admissibilité et éclairer les décisions de placement dans le cadre de la gestion des réserves de change du Canada. La méthodologie est un élément essentiel de l’initiative conjointe de la Banque du Canada et du ministère des Finances ayant pour objet d’établir des capacités d’évaluation interne du crédit.