McCallum Rules, Exchange Rates, and the Term Structure of Interest Rates

En vue d'élucider l'énigme de la prime à terme, McCallum (1994a) propose une règle monétaire où la banque centrale tend à s'opposer aux variations soudaines des taux de change. Dans la présente étude, l'auteur estime cette fonction de réaction de la politique monétaire dans le cadre d'un modèle affine de la structure des taux d'intérêt; il constate que, contrairement à ce qu'indiquaient les estimations antérieures fondées sur cette règle, les autorités monétaires canadienne, allemande et britannique réagissent aux mouvements des taux de change nominaux. Le modèle de l'auteur permet aussi d'expliquer l'énigme de la prime à terme.