Cyclical Behavior of Debt and Equity Using a Panel of Canadian Firms

Au moyen de données recueillies à l'échelon de l'entreprise puis regroupées par taille d'entreprise, les auteurs étudient le comportement cyclique des émissions d'obligations et d'actions et des bénéfices non répartis des sociétés canadiennes. L'analyse de ces données indique que les émissions d'obligations et d'actions présentent un caractère procyclique peu importe la catégorie de taille examinée, mais qu'elles s'échelonnent différemment dans le temps. Elle révèle en particulier que le volume des actions émises augmente à l'approche d'une phase d'expansion, aux dépens de l'émission d'obligations. Passé le pic du cycle d'expansion, l'émission d'actions diminue et semble céder graduellement la place à l'émission d'obligations, dont le caractère procyclique se manifeste alors. Les bénéfices non répartis affichent un comportement procyclique, sauf dans le cas des petites entreprises.