Liquidation Mechanisms and Price Impacts in DeFi

Dans cette étude, nous examinons les effets produits sur les prix par les liquidations dans le secteur des prêts de la finance décentralisée, et comment ces effets varient selon qu’ils proviennent d’une liquidation par écart fixe ou par adjudication. À partir d’un cadre théorique, nous montrons que l’effet de ces mécanismes de liquidation dépend du coût de participation assumé par les liquidateurs, lequel détermine le niveau de concurrence. Le processus d’adjudication atténue l’effet d’une liquidation sur les prix lorsque le coût de participation est bas, mais l’amplifie lorsque ce coût est élevé. D’après notre analyse empirique de la chaîne de blocs d’Ethereum, les liquidations par adjudication limitent les baisses de prix en intensifiant la concurrence, ce qui fait monter les prix des garanties et réduit les volumes des liquidations. Ces constats soulignent l’importance des mécanismes de liquidation lorsqu’il s’agit de promouvoir la stabilité des marchés et d’atténuer les risques de vente en catastrophe dans le secteur des prêts de la finance décentralisée.