Monetary Policy Transmission to Small Business Loan Performance: Evidence from Loan-Level Data

Nous analysons les réponses dynamiques et hétérogènes de la performance des prêts à un choc de politique monétaire à l’aide de données de panel au niveau des prêts octroyés aux petites entreprises privées au Canada. Notre ensemble de données contient des informations détaillées sur les caractéristiques des prêts nous permettant de séparer a) les effets du canal de la demande globale, qui influence la performance des prêts par le biais des effets d’équilibre général et b) les effets du canal des flux de trésorerie, qui a une incidence directe sur le service de la dette des entreprises par le biais des taux variables. Nous constatons que les effets des deux canaux sur la performance des prêts se matérialisent avec un retard et se prolongent dans le temps. À leur point culminant, les effets du canal des flux de trésorerie sont aussi importants que ceux du canal de la demande globale. De plus, nous cherchons à déterminer si les sûretés peuvent réduire la sensibilité de la performance des prêts à taux variable à un choc de politique monétaire en produisant un effet disciplinaire ex post qui inciterait les petites entreprises à rembourser leurs prêts. Nous constatons que les emprunteurs sont davantage incités à rembourser un prêt garanti qu’un prêt non garanti, mais uniquement dans le cas d’un prêt sûr ex ante utilisé à des fins d’investissement plutôt qu’à d’autres fins telles que le maintien d’un fonds de roulement. Ce constat implique que les sûretés ont une capacité limitée à réduire les frictions financières subies par les petites entreprises.