The Ecology of Automated Market Makers

Ce document décrit l’écosystème de la tenue de marché automatisée, qui est le modèle de plateforme d’échange le plus utilisé pour évaluer et négocier les cryptoactifs dans le secteur de la finance décentralisée. Nous utilisons des données sur les chaînes de blocs afin de cerner les tendances relativement à l’adoption de la tenue de marché automatisée et aux volumes de négociation sur ces plateformes. Étant donné l’éventail de protocoles de ce type offerts et la diversité de leur conception, nous avons effectué des études de cas sur quatre d’entre eux – Uniswap, Curve, SushiSwap et Balancer –, que nous avons choisis pour représenter le marché. Nous décrivons la conception de ces quatre protocoles selon certaines caractéristiques : produits ou services, gouvernance, incitatifs à participer et risques. Enfin, nous définissons les propriétés des plateformes de tenue de marché automatisée qui doivent être prises en compte pour l’application d’un cadre réglementaire à cet écosystème. Les résultats sont présentés à titre d’information et ne constituent aucunement une analyse ou un avis de nature juridique.