U.S. Macroeconomic News and Low-Frequency Changes in Small Open Economies’ Bond Yields

Dans cette étude, nous nous intéressons à l’influence des nouvelles macroéconomiques américaines sur les fluctuations à basse fréquence dans la structure par terme des taux d’intérêt au Canada, en Suède et au Royaume-Uni. Nous suivons deux approches complémentaires. D’abord, nous appliquons un modèle de régression qui cumule les effets des nouvelles macroéconomiques quotidiennes sur les rendements obligataires pour les organiser selon une plus faible fréquence, soit sur une base trimestrielle. Puis, nous estimons un modèle macrofinancier affine fondé sur la structure par terme des taux d’intérêt qui relie les nouvelles quotidiennes aux variations à plus basse fréquence des rendements obligataires ainsi qu’aux anticipations et aux primes de terme relatives à ces variations. Les deux approches montrent que les nouvelles macroéconomiques des États-Unis sont une source importante de fluctuations trimestrielles des rendements obligataires dans ces petites économies ouvertes – encore plus importante que les nouvelles macroéconomiques propres à ces économies. De plus, le modèle macrofinancier indique que les nouvelles macroéconomiques américaines jouent un rôle particulièrement déterminant dans les variations à faible fréquence de la composante d’anticipation des taux courts nominaux, des taux courts réels et du taux d’inflation.