Monetary Policy Transmission, Bank Market Power, and Wholesale Funding Reliance

J’étudie les effets de la concentration du marché bancaire et de la dépendance au financement de gros sur la transmission des chocs de politique monétaire aux taux hypothécaires. Je démontre empiriquement que, aux États-Unis, les banques qui dépendent davantage du financement de gros dans les marchés des dépôts concentrés (concurrentiels) transmettent moins (plus) les chocs de politique monétaire aux taux hypothécaires. J’examine cette transmission imparfaite au moyen d’un modèle de type nouveau keynésien comportant des banques en situation de concurrence monopolistique et un accès coûteux au financement de gros. Je constate que les banques qui ont un grand pouvoir de marché et dépendent davantage du financement de gros transmettent moins la politique monétaire aux taux de rémunération des dépôts, ce qui se traduit par des passifs réduits. Cela entraîne une baisse des prêts hypothécaires, des prix des logements et de la consommation des emprunteurs. Si les chocs de politique monétaire deviennent persistants, ces effets négatifs sont amplifiés étant donné que les banques délaissent les dépôts en faveur du financement de gros.