Estimating the Slope of the Demand Function at Auctions for Government of Canada Bonds

Nous utilisons des données détaillées sur les soumissions aux adjudications d’obligations du gouvernement du Canada entre 1999 et 2021 pour mesurer la sensibilité du rendement de ces obligations au montant des émissions. Nous proposons un nouvel indicateur qui rend compte de la pente de la fonction de demande de chaque adjudication au moyen de l’information tirée des multiples soumissions (quantité et rendement) de chaque soumissionnaire. En l’absence d’un cadre théorique établi, nous estimons la pente de la fonction de demande globale simplement en pondérant les pentes des fonctions de demande individuelles à partir de la soumission maximale de chaque participant. Nous montrons que ces pentes peuvent aider à mieux comprendre la relation entre l’offre et le rendement d’un titre d’État.