Revue des opérations sur les marchés liées à la COVID-19 menées par la Banque du Canada

Les fermetures économiques ayant commencé en mars 2020 pour stopper la pandémie de COVID-19 ont causé des perturbations sans précédent sur les marchés financiers. Les investisseurs ont cherché à obtenir des liquidités en vendant des actifs financiers, en contractant des prêts et en utilisant leurs lignes de crédit. La rapidité, l’ampleur et la nature unidirectionnelle de ces transactions ont mené à une défaillance quasi complète des marchés. En réponse, la Banque du Canada a lancé dix programmes exceptionnels, dont neuf qu’elle n’avait jamais utilisés auparavant. Au fil de l’amélioration des conditions des marchés, elle a graduellement mis fin à neuf des dix programmes. Le Programme d’achat d’obligations du gouvernement du Canada est le seul qui a été maintenu par la suite, ayant été transformé en outil de politique monétaire. De manière générale, la plupart des programmes étaient bien conçus et ont été exécutés efficacement – ce qui est d’autant plus impressionnant vu les circonstances dans lesquelles ils ont été conçus et mis en œuvre. L’extrême incertitude et l’ampleur des risques à la baisse entourant l’activité économique et financière exigeaient une réponse énergique. Toutefois, si ces programmes devaient être réactivés dans l’avenir, plusieurs éléments de leur conception et de leur mise en œuvre pourraient être améliorés. Dans l’ensemble, les recommandations à cet égard portent sur la nécessité de bien structurer les programmes en adaptant leur taille et leur durée au contexte financier et économique. De plus, étant donné la rapidité avec laquelle les perspectives peuvent changer, les paramètres des programmes doivent être flexibles et la Banque doit pouvoir procéder sans tarder aux ajustements nécessaires.