Macroeconomic Disasters and Consumption Smoothing: International Evidence from Historical Data

Dans cette étude, nous utilisons un vaste ensemble de données historiques (de 1870 à 2016) provenant de seize économies industrielles afin de montrer que, lors de catastrophes macroéconomiques (comme une guerre, une pandémie ou une dépression), la consommation et le revenu agrégés sont beaucoup moins dissociés qu’en temps normal. Autrement dit, en période de crise, la contrainte budgétaire intertemporelle des consommateurs est plus forte, ce qui se traduit par une diminution structurelle du lissage de la consommation. Bien que nous observions cette tendance pour la pandémie actuelle de COVID-19, ce n’est habituellement pas le cas durant les récessions d’après-guerre plus classiques. Nous obtenons nos résultats grâce à une méthode de régression prévisionnelle qui découle directement du caractère prospectif de la théorie de la consommation. En employant un modèle qui met en relation les épargnants et les personnes qui ne sont pas en mesure d’épargner, nous montrons que nos conclusions peuvent être interprétées comme provenant de l’adoption plus répandue de comportements non prospectifs de la part des consommateurs lors de catastrophes ainsi que d’un motif d’épargne de précaution plus sérieux chez les consommateurs ayant un comportement d’optimisation.