Stagflation and Topsy-Turvy Capital Flows

Les flux de capitaux non réglementés sont-ils trop élevés en période de stagflation? Nous soutenons qu’ils le sont probablement, en raison d’une externalité macroéconomique qui agit par le canal de l’offre dans l’économie. Les entrées de capitaux font augmenter les salaires intérieurs par l’entremise d’un effet de richesse sur l’offre de travail. Elles exercent aussi des pressions à la hausse indésirables sur les coûts marginaux dans les pays où la politique monétaire tente de faire baisser les coûts pour stabiliser l’inflation. Pourtant, les forces du marché sont susceptibles de causer de telles entrées de capitaux. Or une gestion optimale des flux de capitaux viserait plutôt des sorties nettes de capitaux. Cela fait craindre des flux de capitaux à l’envers à la suite de chocs de taux de marge.