The Cost of the Government Bond Buyback and Switch Programs in Canada

Dans cette note analytique, nous examinons les coûts des programmes de rachat d’obligations et de rachat assorti d’une conversion de titres du gouvernement du Canada entre 1998 et 2016. Selon les résultats de notre analyse, le processus d’adjudication du programme de rachat a permis au gouvernement de rembourser sa dette en réduisant au minimum les coûts associés à l’incidence sur les prix et à l’atténuation des soumissions par rapport à la valeur véritable. Nous constatons que le coût estimatif est nettement inférieur à l’écart acheteur-vendeur moyen et au coût de programmes de rachat semblables mis sur pied dans d’autres pays. Nous remarquons aussi que la variation du coût des opérations de rachat assorti d’une conversion de titres s’explique essentiellement par les fluctuations du prix de l’obligation de remplacement dans l’intervalle de 30 minutes entre l’annonce de son prix et l’heure limite de dépôt des soumissions. Cette observation porte à croire qu’un processus d’adjudication qui diminue l’incertitude concernant le prix de l’obligation de remplacement pourrait aussi réduire la variation du coût des opérations de rachat assorti d’une conversion de titres.