Monetary Policy Tradeoffs Between Financial Stability and Price Stability

Nous analysons l’incidence d’une politique de taux d’intérêt sur la stabilité financière dans un contexte de panique où les banques peuvent devoir rembourser un volume anormalement élevé de titres de dette, ce qui les obligerait à vendre des actifs à des prix de liquidation. Les frictions créées par le coût d’ajustement des prix et un risque de crise financière qui dépend de la conjoncture pourraient nécessiter un arbitrage entre la stabilité des prix et la stabilité financière. Appliquant une règle de Taylor qui incorpore une possible réaction de la politique monétaire face à l’évolution du passif à court terme des banques, nous constatons que les mesures de politique optimales font appel à l’outil supplémentaire pour soutenir l’investissement mais s’accompagnent d’une inflation plus élevée et d’une production volatile.