What Does the Convenience Yield Curve Tell Us about the Crude Oil Market?

Les auteurs se servent des prix des contrats à terme sur le pétrole brut pour établir la structure par terme des rendements d’opportunité du brut jusqu’à échéance de un an. Le rendement d’opportunité du pétrole brut peut être assimilé au taux d’intérêt, libellé en barils de pétrole, rattaché à l’emprunt d’un baril d’or noir, et mesure la valeur associée à la détention de stocks de brut durant la période d’emprunt. Les auteurs montrent que la courbe de rendement d’opportunité s’explique adéquatement par des facteurs de niveau et de pente. Conformément à ce que postule la théorie du stockage, les rendements d’opportunité ont un pouvoir prédictif quant aux stocks futurs de brut, à la production, à l’activité économique mondiale réelle et aux cours du pétrole.