Does the Buck Stop Here? A Comparison of Withdrawals from Money Market Mutual Funds with Floating and Constant Share Prices

En vue de réduire le risque de ruée, des propositions de réforme récentes appellent à l’interdiction des fonds communs de placement monétaires à valeur liquidative (VL) constante. Dans plusieurs pays en dehors des États-Unis, les fonds monétaires à VL variable et constante coexistent. À partir de données quotidiennes relatives aux flux financiers issus des fonds de ces pays, l’auteur évalue si le modèle à VL stable est associé à des sorties prolongées de capitaux plus fréquentes. Les résultats préliminaires semblent confirmer que les fonds à VL constante sont plus susceptibles de connaître des sorties prolongées de capitaux, même après prise en compte des effets fixes de pays et d’autres facteurs. En outre, les fuites ont été plus importantes lorsque le fonds Reserve Primary a subi une hémorragie de capitaux, et elles sont tombées après la mise en place par le Trésor américain d’un programme de garantie des fonds monétaires. En accord avec l’idée que les fonds à VL stable reçoivent de leurs promoteurs un soutien implicite supplémentaire, l’auteur constate que les fonds de cette catégorie enregistrent moins de liquidations après des sorties importantes de capitaux.