The U.S.-Dollar Supranational Zero-Coupon Curve

L’auteur explique la façon dont il a construit la courbe de rendement coupon zéro des obligations supranationales libellées en dollars É.-U. pour la période 1995-2010 – soit en estimant le modèle de structure par terme de Svensson (1995) au moyen de données sur les rendements d’un éventail d’obligations émanant d’entités supranationales notées AAA. Ses résultats sont conformes au profil attendu des taux d’intérêt au cours du cycle économique américain. L’auteur calcule les écarts de crédit par rapport aux rendements coupon zéro des titres du Trésor américain établis par Gürkaynak, Sack et Wright (2007). L’écart moyen est de 44 points de base sur la période étudiée; l’écart se creuse en période de récession et se rétrécit en période d’expansion. En outre, la pente de la structure par terme des écarts de crédit affiche un comportement contracyclique.