Liquidity, Risk, and Return: Specifying an Objective Function for the Management of Foreign Reserves

Une fonction objectif est une composante essentielle d'un modèle stratégique de gestion de portefeuille visant à déterminer la répartition optimale des actifs et, éventuellement, des passifs connexes sur un horizon de placement donné. L'auteure se penche sur diverses philosophies de placement et des démarches adaptées à la gestion des réserves de change, et étudie la façon de traduire les trois objectifs poursuivis traditionnellement dans la gestion stratégique des réserves de change (soit la liquidité, la sûreté et le rendement) en des fonctions objectifs facilitant celle-ci. Elle établit que la programmation stochastique est un cadre de modélisation intéressant pour saisir ces objectifs et, pour illustrer son propos, elle présente un modèle stratégique de gestion des réserves qui permet d'exercer un arbitrage entre le rendement net attendu et les coûts et problèmes de liquidité associés à la liquidation potentielle d'une partie du portefeuille.