Prospects for Global Current Account Rebalancing

En se servant de la variante du modèle GEM élaborée à la Banque du Canada – BOC-GEM-FIN, un modèle multirégional d'équilibre général dynamique et stochastique qui comporte plusieurs secteurs, dont un secteur bancaire actif –, les auteurs étudient l'évolution des balances courantes à l'échelle internationale dans le contexte de la récente crise financière mondiale. Ils simulent différents chocs au moyen du modèle en vue de générer un scénario de référence qui permet de reproduire : 1) l'état de déséquilibre affiché, avant la crise, par les balances courantes; 2) les effets de la crise, y compris ceux des mesures adoptées de par le monde pour y faire face. Les auteurs concluent que l'ensemble des conditions et des politiques suffisantes à la résolution durable des déséquilibres des balances courantes s'appuie sur trois éléments clés : 1) un relèvement progressif de l'épargne privée aux États-Unis; 2) l'assainissement des finances publiques des pays avancés; 3) un ajustement ordonné des taux de change. Ces trois éléments favoriseraient une baisse graduelle du déficit courant américain. Mais pour que celle-ci se conjugue à une réduction des excédents courants dans les pays émergents d'Asie, des politiques devront aussi être mises en oeuvre dans cette partie du monde afin d'y stimuler la demande intérieure. Une analyse de sensibilité fondée sur le non-respect de ces conditions fait ressortir les facteurs à l'origine des principaux résultats et les coûts associés aux divers scénarios envisagés.