11 septembre 2009
Travaux de recherche du personnel, Publications
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11 septembre 2009
L'analyse des écarts sur obligations de sociétés à partir des données relatives aux swaps sur défaillance
Depuis l'éclatement de la crise du crédit en 2007, les écarts de rendement sur obligations de sociétés se sont beaucoup élargis de par le monde. Les auteurs étudient les deux composantes principales – le risque de défaut et le risque de liquidité – des écarts relatifs aux obligations émises par les entreprises canadiennes sur le marché américain, et tout particulièrement leur évolution durant la crise. Ils constatent qu'au cours de cette période, la composante risque de liquidité a davantage augmenté pour les obligations de catégorie spéculative que pour celles de catégorie investissement, conformément au scénario d'une ruée vers les titres de qualité. De ces résultats découle une implication majeure : les politiques destinées à remédier aux difficultés que connaissent les marchés de crédit doivent tenir compte du fait que la composante risque de liquidité des écarts de rendement se comporte différemment de la composante risque de défaut, surtout en période de crise. -
11 septembre 2009
Les conflits de type mandant-mandataire dans le processus de titrisation
Les recherches récentes établissent une corrélation positive entre la fréquence des prêts de moindre qualité et la croissance de la titrisation. Pour certains, le lien tient au fait que les émetteurs ne sont pas incités à bien sélectionner les emprunteurs et à suivre de près le rendement des prêts titrisés; d'autres mettent plutôt en cause des facteurs comme les méthodes de gestion des bilans. Il n'est par conséquent pas facile de déterminer l'origine de la multiplication des prêts de piètre qualité en période d'essor rapide de la titrisation. L'auteure examine les conflits d'intérêts entre les parties engagées dans le processus de titrisation et leur rôle dans la tourmente financière et présente les propositions réglementaires et les solutions récemment mises en avant afin de résoudre les problèmes de délégation. -
11 septembre 2009
Revue de la Banque du Canada - Automne 2009
Revue des mesures de soutien à la liquidité mises en œuvre par la Banque du Canada en réaction à la tourmente financière; analyse des écarts sur obligations de sociétés à partir des données relatives aux swaps sur défaillance; examen des conflits d’intérêts entre les parties engagées dans le processus de titrisation et exposé des propositions réglementaires et des solutions récemment mises en avant afin de résoudre les problèmes de délégation. -
Short Changed? The Market's Reaction to the Short Sale Ban of 2008
L'imposition de restrictions sur les ventes de titres à découvert a-t-elle une incidence sur les cours? Les auteurs analysent la question dans le contexte d'une expérience naturelle entourant la courte période durant laquelle le Canada et les États-Unis ont prohibé ces opérations sur les titres financiers en 2008. -
Productivity, the Terms of Trade, and the Real Exchange Rate: The Balassa-Samuelson Hypothesis Revisited
Les auteurs évaluent l'incidence qu'a sur l'hypothèse de Balassa-Samuelson une variante moderne du modèle de référence qui autorise une différenciation des produits (au sein des secteurs des biens échangeables et non échangeables) et une détermination exogène ou endogène du nombre d'entreprises. -
A Financial Conditions Index for the United States
La crise financière de 2007-2009 a mis en lumière l'importance du lien entre les facteurs financiers et l'activité économique réelle. Afin d'estimer l'incidence des chocs financiers présents et passés sur l'évolution de la croissance du produit intérieur brut (PIB) américain, les auteurs construisent deux indices mesurant la contribution des conditions financières à la croissance trimestrielle (en chiffres annuels) du PIB. -
25 juillet 2009
Enquête auprès des responsables du crédit – 2e trimestre de 2009
Les répondants font état de la poursuite du resserrement des conditions du crédit (Graphique 1). Ce durcissement est manifeste dans les modalités tant tarifaires que non tarifaires des prêts aux entreprises (Graphique 2). À noter que le solde des opinions révèle uniquement le degré de consensus parmi les répondants à propos du sens du changement dans les conditions; il ne dit rien sur son ampleur. -
23 juillet 2009
Rapport sur la politique monétaire – Juillet 2009
L’économie mondiale a été secouée par une récession intense et synchronisée, et une offre excédentaire considérable est apparue. -
13 juillet 2009
Enquête sur les perspectives des entreprises - Été 2009
Les résultats de l’enquête de l’été révèlent que les entreprises entrevoient une amélioration des perspectives économiques. En particulier, les soldes des opinions concernant la croissance future des ventes et l’emploi ont repris une tangente positive. Néanmoins, les firmes s’attendent à ce que leur activité ne reprenne que graduellement, et demeurent prudentes en ce qui a trait aux investissements.