Are Commodity Prices Useful Leading Indicators of Inflation?

Les produits de base ont vu leurs prix augmenter considérablement et de manière persistante ces dernières années, puis chuter brusquement dans les récents mois. Les répercussions de telles fluctuations sur l'inflation mondiale suscitent des interrogations. Le processus de mondialisation a été la source de bien des débats visant à savoir si les facteurs internationaux jouent aujourd'hui un rôle accru dans l'évolution de l'inflation. Comme les cours des produits de base sont sensibles aux conditions de l'offre et de la demande mondiales, ils constituent un canal potentiel de transmission par lequel des chocs extérieurs pourraient influer sur les taux d'inflation nationaux. L'auteure s'attache à évaluer si les prix de ces produits sont de bons indicateurs avancés de l'inflation en appréciant leur pouvoir prédictif au sein de sept grandes économies industrialisées. Dans celles-ci, il apparaît que les cours des matières premières ont fourni depuis le milieu des années 1990 des signaux significatifs annonciateurs d'inflation. Si le renchérissement des produits de base à court terme peut annoncer l'émergence de tensions inflationnistes dès le trimestre suivant, le lien s'avère en revanche assez mince et s'atténue encore avec le temps. D'après les résultats, la politique monétaire n'a en règle générale pas cherché à faire contrepoids aux effets directs des variations de prix à court terme des matières premières sur l'inflation globale. L'incidence indirecte de ces fluctuations de court terme sur l'inflation fondamentale est restée relativement limitée, mais les mouvements plus durables semblent de nature à modifier les attentes d'inflation et à signaler des changements dans l'inflation tant globale que fondamentale, et ce, aux horizons pertinents pour la politique monétaire. Les résultats obtenus permettent également de penser que les cours des produits de base sont de meilleurs indicateurs avancés de l'inflation parmi les pays exportateurs de matières premières que parmi les pays importateurs.