Order Aggressiveness and Quantity: How Are They Determined in a Limit Order Market?

Les placeurs d'ordres sur un marché avec carnet doivent décider à la fois de la compétitivité et de la taille de l'ordre. Au moyen de leur propre modèle à équations simultanées, les auteurs étudient empiriquement comment ces décisions sont prises en commun sur le marché des changes. Leur modèle englobe un modèle probit ordonné et un modèle de régression avec données censurées pour tenir compte respectivement de la nature discrète de la compétitivité des ordres et du fait qu'un grand nombre des ordres ont la taille minimale (qui est d'un million de dollars). Les auteurs constatent la présence d'un arbitrage clair entre la compétitivité et la taille des ordres : les ordres les plus compétitifs sont généralement de taille plus faible. La concurrence (demande) accrue qu'implique une hausse de la profondeur du même côté (du côté opposé) du carnet encourage la soumission d'ordres moins (plus) compétitifs portant sur de plus petits (plus gros) montants. Ce résultat se vérifie aussi bien aux meilleures limites qu'aux autres prix du carnet, même si les cambistes ne peuvent observer la profondeur des ordres qu'aux meilleures limites.

Publication :

Journal of International Financial Markets, Institutions and Money (1042-4431)
Juillet 2010, vol. 20, n^o 3, p. 213-237