Volatility Transmission Between Foreign Exchange and Money Markets

À l'aide de modèles GARCH à trois variables, l'auteur étudie la propagation des prix et de leur volatilité entre les marchés des changes et les marchés monétaires correspondants. Il estime trois modèles au moyen de données relatives aux rendements quotidiens réalisés sur le marché du dollar É.-U. contre le dollar canadien, contre le deutsche mark et contre le yen et sur le marché des dépôts à 90 jours en eurodollars américains et canadiens, en euromarks et en euroyens. Les résultats obtenus à l'aide des trois modèles militent fortement en faveur de la propagation entre les marchés; dans certains cas, la volatilité des prix se propagerait de façon asymétrique. Bien que les volatilités aient parfois des traits en commun, les corrélations contemporaines entre chocs pris deux à deux sont faibles dans chacun des trois modèles. Ces résultats peuvent s'expliquer de deux façons : soit qu'il existe peu de facteurs communs aux différents marchés, les investisseurs actifs sur un marché assimilant graduellement l'information qui provient des autres marchés, soit que la propagation entre les marchés résulte d'effets de contagion. L'auteur souligne aussi les conclusions que peuvent en tirer les responsables des politiques économiques.