Indicator Models of Core Inflation for Canada

Quand les estimations de la marge de capacités inutilisées dans l'économie sont entachées d'incertitude, l'examen d'une gamme d'indicateurs de l'inflation peut aider à évaluer les risques de hausse ou de baisse de l'inflation dans l'avenir. L'auteur de l'étude met à l'essai toute une série de variables observables — les prix des produits de base, des indicateurs de coûts, des mesures des pressions s'exerçant sur le marché des produits et le marché du travail et même des composantes de l'indice des prix à la consommation (IPC) — afin d'établir si ces variables sont des indicateurs avancés de l'inflation mesurée par l'indice de référence (l'IPC hors alimentation, énergie et effet des impôts indirects). Après avoir effectué une première sélection parmi ces indicateurs au moyen de tests de causalité à la Granger, l'auteur se sert des modèles indicateurs à deux variables estimés pour produire des prévisions hors échantillon dans un cadre statique aux horizons d'un trimestre et de deux trimestres pour la période allant du premier trimestre de 1995 au premier trimestre de 1999. Il fait appel à la technique de régression ridge pour combiner de façon optimale certaines des prévisions tirées des modèles à deux variables. Les erreurs quadratiques moyennes de toutes ces prévisions sont comparées à celles d'autres modèles servant de référence : un modèle représentant la courbe de Phillips, un modèle autorégressif et deux modèles très élémentaires. D'après les résultats, plusieurs modèles indicateurs sont assortis d'erreurs de prévision inférieures à celles générées par les modèles de référence au delà de la période d'estimation. Plusieurs composantes de l'IPC, de même que l'indice des prix (exprimés en dollars É.-U.) des produits de base établi par la Banque du Canada, la composante de l'indice des prix des produits industriels applicable aux produits électriques, les prix moyens de revente des maisons dans quatre grandes villes et le ratio des commandes en carnet aux expéditions de biens manufacturés figurent parmi les meilleurs indicateurs de l'inflation mesurée par l'indice de référence. L'auteur évoque brièvement les limites des modèles indicateurs, notamment la possibilité que les prévisions tirées de ces modèles nous apprennent peu de choses sur les pressions latentes de la demande sur les capacités de production ou la tendance fondamentale de l'inflation.