Liquidity of the Government of Canada Securities Market: Stylized Facts and Some Market Microstructure Comparisons to the United States Treasury Market

Les objectifs de l'auteur sont d'examiner l'évolution de la liquidité du marché des titres du gouvernement canadien au cours de la dernière décennie, de déterminer quels facteurs influencent le degré de liquidité de ce marché et d'établir des parallèles avec le marché des valeurs du Trésor américain. Les résultats empiriques de l'étude appuient l'hypothèse voulant qu'une hausse de l'offre effective de titres accroisse la liquidité du marché. Ils indiquent également que la volatilité des taux d'intérêt a tendance à réduire la liquidité du marché. L'auteur constate que la concentration des distributeurs de titres d'État est demeurée constante ou a diminué légèrement de 1993 à 1998, que la part des transactions qu'ils effectuent par l'entremise de courtiers a nettement augmenté et que les transactions des non-résidents se sont accrues au cours de la période considérée. L'auteur fait remarquer que ces évolutions devraient, en principe, renforcer la liquidité du marché. Selon l'étude, le marché des valeurs du Trésor américain serait plus transparent que celui des titres du gouvernement canadien. Cette disparité se traduit sans doute par une différence importante entre les deux pays sur le plan de la liquidité du marché. (Il est à noter que l'implantation du système CanPX depuis la réalisation de l'étude a eu pour effet de réduire la disparité entre les deux marchés en matière de transparence.)