Implementation of Monetary Policy in a Regime with Zero Reserve Requirements

La politique monétaire peut être mise en oeuvre avec efficacité dans un système libre de réserves obligatoires à la condition que des incitations financières rendent prévisible la demande d'encaisses de règlement. Si cette condition est respectée, la banque centrale est en mesure d'amener les taux d'intérêt à court terme au niveau souhaité au moyen uniquement d'instruments axés sur le marché. Au Canada, le cadre défini par les règles relatives au règlement des paiements interbancaires et par les coûts associés aux découverts ou aux excédents qu'enregistrent les comptes de règlement incite fortement les banques et les autres institutions participant à la compensation à viser un solde nul. Dès la mise en service du Système de transfert de paiements de grande valeur, ce cadre sera redéfini afin de préserver son efficacité et de le rendre plus transparent. L'auteur expose en annexe les diverses étapes de l'élimination progressive des réserves obligatoires au Canada.